印度储备银行副行长BP Kanungo认为债券供应风险正在减少

印度储备银行(RBI)副行长BP Kanungo表示,债券需求可能在短短五年内显着超过供应,但债券市场可能会阻止发行人进入市场。

“这是一个自相矛盾的情况,”Kanungo在8月31日莫斯科债券交易商年会上的主题演讲中说道。

过去至少占公司债券市场发行量70%的非银行金融公司,由于投资者避开评级较低的公司发行的债券,目前信贷被冻结。投资者对AAA评级公司的违约情绪感到震惊,这些公司在几个月内被降级为违约评级。共同基金和保险公司,市场债券的主要买家,正在回避。具有讽刺意味的是,政府债券的投资者也抱怨政府供过于求。在这种情况下,Kanungo的谨慎具有重要意义。

市场上出售的政府证券约为58万亿卢比,另有6万亿卢比的短期国库券(在不到一年的时间内成熟)。然而,大多数论文的流动性仍然很薄弱。

“虽然主要发行非常无缝,但只有10年期基准证券占交易量的大部分,”Kanungo说。即使买卖差价“令人印象深刻”并且在新兴市场中表现最好,流动性“几乎完全在其他非基准证券中消失,这在市场上反映不佳”。

公司债券的情况也不令人印象深刻。在2014年6月至2019年6月的五年间,市场规模从14.43万亿卢比增长到30.63万亿卢比,大部分发行都是私募,金融公司也是如此。Kanungo说,有超过24,000件未完成的工具,将每台工具的平均销售额减少到一个小数字。

“公司债务的二级市场非常流动,我们可以很好地说没有这样的市场。一些公司债务的评级转换,尤其是金融公司发行的公司债务,一直是惊人的 - 从良好的信贷到垃圾,“副省长说。

此外,货币市场的演变“继续受到阻碍”,大部分活动集中在隔夜板块,而“强劲的定期货币市场继续无法实现”。虽然国库券仍在交易,但公司和银行发行的短期商业票据和存款证仅限于初级发行。“利率衍生品市场也继续低迷。隔夜利息掉期有合理的流动性,但没有胃口,因此其他衍生品(包括利率期货)的交易也不多。“

特别是,2012年推出的信用违约掉期市场“奄奄一息”。“具有讽刺意味的是,虽然一些参与者习惯于写出很少有人理解的产品,例如量子交换十年半,但今天很难提供像债券或项圈这样的简单产品,”副总督告诉债券投资者。固定收益货币市场和衍生品协会以及印度初级经销商协会的保护伞。

这位副省长告诫说,尽管允许非居民投资者完全进入国内利率衍生品市场,但“轶事证据似乎表明该部门的离岸市场可能正在发展,就像NDF市场一样”。

最近,由前副州长Usha Thorat领导的一个委员会建议,通过在GIFT City提供相同的设施,将这些离岸市场带到岸上。由于印度储备银行无法控制这些市场,因此海外的任何事情对监管机构都存在问题,但它们为国内市场设定了情绪。

为了确保债券的国内市场健康,副省长表示,确保广泛参与大量债券非常重要。由于银行是保险公司,养老基金和现在的另类投资基金所依靠的单一最大的实体,它们必须起带头作用。尽管资产负债表巨大,但这些公司在市场或创新方面都不是很活跃。

这位副省长说:“或许有必要超越6-9-3银行业的安慰,以寻找未开发的市场和未收获的回报。”

就通过有针对性的做市计划而言,在流动性较低的期限内提供双向报价方面,印度储备银行将致力于提高政府证券市场的整体流动性。

“此外,有关启动证券借贷计划的措施,存款的互操作性以顺利转让证券所有权将受到我们的关注。我们还通过频繁的回购/转换操作让政府积极整合政府债务,“Kanungo说。

尽管近期外国投资者对地方债券的兴趣很大,但利率市场的稳定性和外汇市场的稳定性存在一些威胁,即使当地公司从外国获得拯救货币风险。这位副省长表示,“尽管如此,外国投资者更容易进入卢比债务市场 - 现金和衍生品 - 将逐步被考虑”。

需要为衍生产品带来稳定性,而其他监管机构也可以通过允许例如卖空来帮助开发利率市场。

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